盛运股份：环保设备驱动公司高速成长-中国窑炉信息网

     本次公司拟公开发行3,200万股,发行后总股本将达到1.28亿股,均为流通股,其中新发股票占发行后总股本的比例为25.07%。公司实际控制人开晓胜先生持股数量占发行后总股本的36.12%。
    环保设备行业正处于高速成长期。国家对环境保护的标准日渐提高,环保执法日趋严格,催生环保设备行业需求迅速增长;环保投资力度不断加大,推动环保设备需求快速增长;环保设备销售收入快速增长,整个行业处于快速增长期。
    固定资产投资的持续增长决定输送机械行业将稳定增长。输送机械适用范围非常广阔,这就为其稳定增长提供了良好的战略纵深。从长期来看,在中国城镇化及工业化的带动下,投资持续增长的趋势也将得到延续。
    公司最大的亮点在于其较高的盈利能力和和成长性。高盈利能力和高成长性主要受益于公司在技术和研发、市场营销以及产品协同方面的竞争优势。未来公司的高成长、高盈利能否持续还要看公司能否巩固这些优势。高端市场有序竞争的格局是公司获得高盈利和高增长的外部条件。在高端市场,输送机械和环保设备无序竞争的情况并不明显。较高的进入壁垒决定了高端市场竞争程度小于低端市场。
    募集资金投向。本次募集资金主要用于年产6万米带式输送机项目以及年产40台(套)干法脱硫除尘一体化净化处理设备项目。预计这两个项目分别在2011年和2012年达产,全部达产后将分别增加公司净利润1,734万元和2,772万元。
    盈利预测及估值。参照天相机械板块及节能环保板块估值水平,结合创业板的估值溢价,给予公司34-38倍的市盈率估值水平,对应的合理价格区间为18.7-20.9元。
    风险提示。股票市场系统性风险,宏观经济波动的风险,原材料采购风险,市场竞争风险,技术风险。
研究机构：天相投资分析师：天相机械组